【永利棋牌】FOF引热议 基金公司试水FOF

FOF远不如想象中那么美。上周,《证券投资基金运作管理办法》出台,再度在资产管理行业中引起对FOF的热议,根据该办法,“百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的,为基金中基金”,这为基金公司发行FOF提供了依据。“FOF因为运作成本较低,可能成为许多基金公司都热衷的产品。”上海某基金公司人士透露,在基金运作管理新办法的征求意见稿出炉后,该公司进行了专门的讨论。然而,需要泼冷水的是,FOF并不那么容易操作,尤其是想要取得理想的业绩。“我们已放弃投资主动型的基金了。”江苏紫鑫投资负责人赵春生表示。其曾任华泰证券FOF产品的投资经理,如今也在做基金投资。但他表示,“在中国做FOF很难成功,相信会有越来越多的FOF产品放弃过去的投资方式。”FOF的悲惨命运在2010到2012三年间,中证基金指数下跌了11.89%,同期所有FOF产品的跌幅都超过了中证基金指数,跌幅最大的产品下跌了42.12%。投资基金却跑不赢基金这让人大惑不解。“FOF投资基金费率比散户少不少,因为是大额资金,申购赎回费都很低廉,并且可以通过基金投资降低风险。”有基金公司人士表示。然而,券商、银行FOF经验表明,FOF的优势丝毫体现不出来。“我们实验了无数方法,最后发现这是条行不通的路。”赵春生表示。“实际上最近两年我们已经转变投资方向了,虽然还是FOF,但是不投主动型基金,只投ETF和固定收益类产品。”赵春生表示。他解析,如果定义为投资主动型的股票基金,那么这样的FOF几乎不可能成功。数年来,他尝试了各种研究基金的方法,跟踪下来均发现无效。“FOF投资应该看基金经理,跟着基金经理买基金。”上海某基金公司人士表示。但除了王亚伟,这一招也不靠谱。实际情况是,在近千名基金经理中,很难找到持续业绩好的基金经理。跟2400多家上市公司相比,主动型基金的投资标的虽然少,但把握基金的难度更大。原因在于基金的一切都在变,基金经理、基金资产配置、基金风格均容易变动……于是赵春生开始将研究重点放在资产配置、行业轮动、主题轮动等方面,投资不那么善变的ETF基金。“我相信越来越多的其他FOF也会这样转变。”赵春生表示。另一方面,据一些基金公司的销售人员透露,许多券商、银行FOF的投资经理喜欢申购新基金,它们是帮忙资金的重要组成部分。但帮忙资金的所获得的收益并不会计入FOF的资产,而是成为公司或者个人的利润,如此一来,FOF业绩也自然上不去。基金公司试水FOF对于基金公司而言,FOF仍然具有吸引力。2009年6月份,证监会曾下发《交易开放式指数证券投资基金联接基金审核指引》,允许发行ETF联接基金。如果广义来看,联接基金也是一种FOF,只不过它只投资唯一一只基金。这类产品如今已经成为ETF发行时的标配,理由是能够让场外资金也投资ETF,并且多收一些管理费(投资ETF部分不能收取管理费,但ETF规模可以通过联接基金做大,从而收取更多管理费)。然而,这种类型产品一上市,就遭到许多业内知情人的吐槽。“纯属忽悠人的产品,投资者如果看好ETF,自己在二级市场购买成本更低。”有基金公司产品经理曾对记者表示。而FOF仍然具有这种功能。“基金公司如果自己发行FOF,会用FOF投资自己的基金。”有基金公司人士判断。在行业竞争日趋激烈,基金经理KPI和资产规模、行业地位挂钩的当下,一家基金公司发行的FOF投资另一家公司的基金,是在扶持竞争者,也是无形说明自家基金不如别人家的好。因此基金公司若发行FOF,多会成为壮大公司自身资产规模的手段。另据海通证券数据,在美国的FOF发展过程中,内部FOF是主流。目前美国952只FOF中有682只是内部FOF,占比达到了71.64%。但和美国基金不同,内部FOF还是解决不了所投资基金的善变问题。

  21世纪经济报道记者从银河证券基金研究中心了解到,其规划中的模拟产品有十几只,并已选好了合作伙伴银河基金[微博]。

  公募、第三方机构抢滩FOF

  深圳某基金公司人士表示,公司旗下的产品线并不丰富,发FOF产品会将全市场的基金产品当做投资标的。

  实习记者 李志鹏 深圳报道

  “巧取”千亿规模

  事实上,券商涉足FOF并非首次,但此前多为券商的资管部门推出,而有公开数据的券商资管FOF产品并非严格意义上的FOF,其持有的基金市值占资产净值比例平均只有半成。

  “大型基金公司自己的FOF产品的确可以降低投资成本,内部不同基金转换成本很低。”胡立峰解释。

  胡立峰解释:“我们和签约基金管理公司就收取一个管理费。管理费率现在初步确定是基础基金管理费率的一定比例。例如:股票基金管理费率1.5%,我们按照60%计算,股基FOF的管理费率就是0.9%。”

  “大型基金公司,产品线比较完备的,完全可以从公司内部筛选基金产品做FOF。”上述人士表示。

  “即使是投资其他基金公司的基金产品,同样可以为基金公司带来规模效应。我们发行的FOF基金产品不会局限于我们自己公司的基金产品”。上述人士称。

  本报记者 支玉香

  晨星数据显示,截至2012年底,美国共有150家基金公司合计发行了1,022只FOF产品,资产规模达到9,062.6亿美元,占美国共同基金资产规模的比例近10%。目前国公募基金资产规模3.61万亿,如果按照10%类比,国内FOF市场规模3600亿可期。

  华夏基金[微博]等大型基金公司亦向21世纪经济报道记者表示正在考虑做FOF产品。

  “我们内部正在模拟某家第三方机构的基金指数,准备根据该基金指数发行FOF产品,”沪某基金公司人士告诉21世纪经济报道记者。

  “8月8日后,我们将通过公募通道发行公募FOF产品,”银河证券基金研究中心总经理胡立峰[微博]表示。

  FOF主要包括直接费用和间接费用。所谓直接费用包括管理费、托管费、销售费、申购赎回费等。间接费用是指FOF投资基金时产生的费用。

  济安金信副总经理王群航[微博]指出,“中国目前基金数量超过了1700只,资产管理规模3.6万亿。随着基金种类越来越多,选择就会变得困难,更需要专业的FOF组合。”

  除了公募基金积极备战外,第三方研究机构亦准备大施拳脚。

  21世纪经济报道记者了解到,多家基金公司已在筹备FOF产品,相关产品已开始模拟。此外第三方基金研究机构也已积极备战。

  “我们虽然是投顾,如果法规没有限制的话,银河证券准备承担起基金发起人的角色,承担更大的责任,探索在基金治理结构上的创新。”胡立峰表示。

  上述《管理办法》规定,百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的,为基金中基金即FOF(Fund
of
Fund)。FOF投资范围为基金,通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。

  “我们在想方设法降低投资者的费用负担。”胡立峰表示,“在投资者买卖FOF环节,计划在银河证券互联网渠道销售,投资者直接上网买,申购费用
为零;FOF基金如果可以在银河证券托管,可以采取优惠托管费率。赎回费则按照持有时间长短分段收取,主要是防止恶意狙击。赎回费全额计入基金资产,以弥
补长期投资者承受短期赎回的冲击成本。”

  但FOF并不是前途无忧,它有着双重费率的烦恼。

  纵然千亿市场可期,但无论是公募基金抑或是研究机构,目光并不只聚焦于普通基民。“机构客户如果对我们的标准FOF产品感兴趣,既可以购买公募FOF,也可以采取私募专户甚至账户定制的方式,后者更为灵活,也满足个性化需求。”胡立峰表示。(编辑
巫燕玲)

  即将于8月8日生效的《公开募集证券投资基金运作管理办法》(下称《管理办法》),或将带来FOF市场的火爆。

  而接受21世纪经济报道记者采访的基金公司也表示,如果发行的FOF产品只投资自己基金公司的产品,不会出现双重收费。

  这并非个案,21世纪经济报道记者了解到,近期北上广深的多家基金公司都在准备FOF产品。

  而如今争相拥抱FOF的则为专业研究公募基金的第三方机构。

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